低油價VS消費稅‧今年通膨下修

（吉隆坡22日訊）2014年12月大馬消費物價指數（CPI）僅年增2.7%，經濟學家相信低油價對通膨的利多效益將擴散至2015年首季，但消費稅（GST）次季上路恐使通膨上升壓力重燃，好在電費和工業用途天然氣價格凍漲有利緩和物價漲勢，因此紛紛下修今年通膨目標。

達證券認為，油價下跌對12月通膨帶來些冷卻效應，但去年杪的全馬大水災抵銷了部份效應，主要是水災問題導致部份州屬的食品價格上揚，其中吉蘭丹和彭亨州食品與非酒精飲料指數即按月上揚0.9%和0.6%。

新興亞洲通膨走低成趨勢

達證券表示，通膨緩和現象不單限於大馬，也包括其他新興亞洲國家；除了印尼，菲律賓、泰國和新加坡的最新通膨都稍走低。

但豐隆研究點出，12月食品價格指數雖按月上揚2.4%，卻創下23個月來低位，主要是高比較基礎抵銷東海岸水災和金馬崙高原非法外勞問題導致的物價攀上效應。

展望今年，經濟學家們異口同聲預測今年首季通膨將持續下滑，但次季通膨將因消費稅上路而重拾漲勢，並紛紛對全年通膨目標進行調整。

首季通膨有望降至1%

其中，豐隆預期2015年首季通膨將顯著下跌至1%左右，次季通膨將受消費稅落實有所上揚，但考量低油價，以及電費凍漲，料今年通膨率將從去年的3.2%減緩至2.5%。

興業研究和達證券也雙雙下修今年通膨目標，前者將今年目標從3.8%減至3.6%，後者則從4.3%調低至3.7%。

馬銀行研究也追隨同儕步伐，將今年通膨目標從原有的4至5%，調降至4%，以反映低油價，以及電費和工業用途天然氣價格凍漲抵銷消費稅衝擊。

“雖然全球油價低迷不振，將對國內汽油價格帶來利多，但我們仍預期通膨壓力將因消費稅落實，導致更多產品和服務課稅帶來重大影響。”

唯有聯昌研究現按兵不動，但正對全年4%通膨目標進行評估，主要是2月油價潛存下調空間，有望進一步舒緩通膨壓力”

“雖然消費稅將是拉高通膨的禍首，但低油價和經濟增長放緩將讓物價出現更多下行風險。”

利率3.25%料延至年杪

另一方面，基於通膨壓力紓緩，加上國內經濟成長前景趨軟和外圍不明朗，分析員大部份預測，國家銀行會讓利率企穩在3.25%的水平至年杪。

之前大部份分析員因美國聯儲局升息，預期國行或在今年跟進升息0.25至0.5%。不過，在政府因國際油價暴跌而修正預算案後，經濟前景蒙上陰影，加上最新通膨走低趨勢，分析員打消今年國行會升息的預測。

豐隆認為，基於通膨上升壓力有限，加上國內經濟增長前景放緩，以及外圍不朗朗因素增多，相信國家銀行將按兵不動，維持隔夜政策利率（OPR）在3.25%不變。

興業也認同國行貨幣政策決定將更看重經濟增長韌性，而非通膨，因此不預期國行今年將升息，但若國內生產總值（GDP）增速下滑至4.5%，則將為了國行減息提供空間。

馬銀行研究原預測國行或在今年11月的最後一次議息中，宣佈升息0.25%至3.5%，不過鑑於經濟成長走緩預測，預料3.25%的利率會維持至今年杪。